明牌珠宝2012年业绩快报:毛利率及盈利仍低迷

投资要点
事件:
公司公告2012年业绩快报,2012年度实现营收66.56亿,增长13.04%;营业利润1.03亿,下降69.30%;利润总额1.04亿,下降69.21%;归属母公司的净利润0.76亿,下降69.88%。
点评:
公司在2012年三季报中预计全年度归属母公司的净利润同比下滑60.12%~72.09%。
1、业绩仍未起色,受益低基数四季度环比改善
分季度来看,2012年四个季度的收入增速分别为29.29%、14.96%、-3.10%、12.07%,归属母公司的净利润增速分别为-56.51%、-73.44%、-88.41%、-50.78%。2011年四季度盈利基数相对较低,使得12年四季度盈利降幅环比有所改善。
毛利率低迷仍持续 公司主要经营黄金饰品批发业务,2012年度金价的波动对公司的毛利率以致盈利造成了不利影响。
2、调至中性评级
调整2012-14年的EPS预测分别为0.31元(下调16.2%)、0.49元、0.66元,对应的PE分别为30.5X、21.2X、17.1X