深度解析周大福珠宝的成功创业之道

　“金光闪闪”的中国市场能否成为周大福上市后的福星?英国知名财经杂志Economist曾就此发表看法说，中国空前繁荣的珠宝市场将为周大福“撑腰”。因为据估算，中国珠宝市场容量已达2500亿元人民币，并以每年15%的速度增长。

　　倘若如此，关于周大福上市前超高估值的疑问便是杞人忧天了。12月15日赴港上市前，周大福估值曾高达3000亿港元，相当于市盈率26.3至32.9倍。而今年同样赴港上市的奢侈品牌Prada ，预期市盈率也不过20倍。

　　事实上，资本市场的浮动只是品牌价值的短期测试仪。Economist的判断来自于对周大福特有商业模式所形成的影响力—在上市风潮前，周大福的行业角色鲜为人知。

　　经84年锤炼，由香港新富豪郑裕彤控股的周大福已成为中国最大的珠宝零售商。2010年销售额达45亿美元，是美国著名珠宝品牌Tiffany的两倍。其纯利更是高达30亿人民币。据美国乔治华盛顿大学的一项调研发现，周大福在中国的知名度超过劳力士、宝格丽和Tiffany。

　　除了和周生生一起拿到全球最大钻石毛胚供货商DTC的牌照，周大福还是力拓钻石公司的特选钻石商。这使其在原材料环节拥有特殊优势，并建立了除开矿环节之外，从钻石采购、配送、切割打磨、加工制造到终端销售的垂直产业链。

　　其次，周大福在中国市场的销售规模不可忽视。在1506家门店中，内地有1417家。截至去年底，周大福在内地市场占有率达12.6%。和周生生、六福等香港珠宝商不同，周大福一直将加盟店比例控制在20%以内，以保证产品服务品质。但在2010年，这一比例上调至35%，预示着周大福稳健经营的风格有所转变，直指上市融资。

　　正如其招股说明书所言，融资主要用于扩充大众化地区的珠宝业务，从2012到2015年，每年开设200家珠宝零售店，内地二三线城市为扩张要地。在内地的712个城市中，周大福目前只在少于一半的城市开设了零售店，但这已让国际奢侈品牌和珠宝商羡慕不已。

　　另一个“护身符”，则是周大福植根亚洲人独特情结的黄金饰品业务。虽然郑裕彤早在上世纪60年代就开始突破传统金铺模式，向钻石领域发力，但至今，黄金仍是其最主要的销售类别。自1956年周大福首创的999.9纯金被香港立法规定为香港黄金首饰的成色标准，许多投资者会跟踪周大福的黄金价格作为参考。

　　基于黄金较稳定的保值增值能力，金饰在珠宝销售中宛如稳定剂。2007、2008年，周大福珠宝销售平均增幅约为30%，并逆市收购宜进利。2009年，很多香港珠宝同行销售增长为负，但周大福珠宝依然保持15%的同比增长。这与市场对黄金需求的上升有直接关系。“次贷危机后全球金融形势不稳定，增加了人们对黄金产品的需求。在国内，这几年其他投资品种表现都不是很好，黄金更受关注。”中国黄金协会副会长张炳南对本刊表示。

　　世界黄金协会的统计数据显示，中国是全球黄金首饰增长最快的市场，在规模上仅次于印度。2011年上半年，中国的黄金消费需求同比增长25%。尽管在今年下半年黄金涨势有所减缓，但据业内人士估计，未来几年，黄金首饰消费和投资仍会呈现稳健增长的态势。对周大福来说，上市很可能只是通向黄金岁月的起点 。