IPO估值高达3000亿港元 周大福为珠宝行业正名

“珠宝黄金销售行业一直以来不被人们所重视，如果周大福12月15日成功挂牌上市，将成为亚洲最大——黄金珠宝行业航母级公司。”钻石小鸟创始人、联合总裁徐磊昨天这样告诉《第一财经日报》。

　　根据香港媒体消息，香港富豪郑裕彤控股的香港珠宝商周大福珠宝金行有限公（下称“周大福”）上周在香港联合交易所有限公司（下称“港交所”）通过聆讯后，已于11月14日开始预先推介，并初步定于11月28日开始路演，12月15日在港交所挂牌上市。此前有外电报道称，周大福为了顺利上市，计划集资额从30亿~45亿美元(234亿~351亿港元)调降至25亿~40亿美元(195亿~312亿港元)。

　　高盛、汇丰和摩根大通负责本次周大福IPO安排，德意志银行担任联席全球协调人及联席账簿管理人。德意志银行预期，周大福2014年度盈利为135亿美元，复合年增长超过50%，公司估值介乎2410亿~3020亿港元，相当于2012年市盈率26.3~32.9倍。

　　如果周大福成功上市，不但将成为香港新股市场下半年最大一笔IPO，也将成为今年7月以来全球第一大IPO。本报记者获悉，除周大福外，黄金珠宝行业中的周大生、钻石小鸟、千禧之星等也有不同程度的上市计划。

　　高达3000亿港元的市场估值，是一个让业界惊讶的数字。

　　对于业内人士而言，这个估值数字并不意外。据一位不愿透露姓名的行业内人士透露，周大福本身对于这一估值不算满意。

　　公开资料显示，周大福品牌创立已经有84年之久，是内地及港澳地区的最大珠宝零售商，2010年其在内地的市场占有率为12.6%，港澳地区为20.1%。截至2011年上半年，周大福共有1506家销售店，其中主要位于内地，共有1417家；港澳及其他地区有89家。周大福计划在2016年销售店数目增至2000家。

　　当然周大福的核心价值不止于此，据一位接近周大福的内部人士透露，在上游阶段，周大福和周生生拿到了全球最大钻石毛胚供货商英国钻石贸易公司(DTC)的牌照。周大福亦成为国际矿业巨子Rio Tinto Group 旗下力拓钻石公司Rio Tinto Diamonds的特选钻石商。这让周大福在原材料环节拥有特殊的优势。

　　在销售环节，周大福大部分为自营店，加盟店铺只占35%。此外，由于香港六大黄金销售代理商的联合定价策略，让周大福在黄金销售上的毛利率高达25%，远远高于中国内地菜百黄金、老庙黄金等品牌的毛利率。

　　一名黄金珠宝业内人士向本报透露，周大福去年全年纯利逾30亿元。由于通胀等原因，黄金珠宝销售行业每年有30%~35%的自然增长率，加上今年全球经济增速放缓，导致黄金珠宝销售行业今年上半年增长率超过40%。周大福由于一直是行业龙头，因此增长率超过50%。该人士预测，周大福2011年全年纯利将超过50亿。

　　据上述接近周大福人士透露，周大福如果能够成功上市，一方面将在原料环节继续发力，布局原材料市场，拥有了原材料就拥有了更多话语权；另一方面在销售终端加速扩张。计划未来10年，每年新增100家店铺。此外，周大福还欲在拓展产品线上继续发力，包括钻石、翡翠、宝石和钟表类。这或许将继续拉大与行业第二名之间的差距。

　　尽管目前中国的黄金珠宝行业还存在一定问题，比如行业工业化程度和精细化程度不高，时尚感和设计能力不强，家族企业占了很大比例，但从总体上，业内纷纷看好前景。徐磊分析认为，对周大福的高估值得益于对中国未来经济和奢侈品行业在中国的发展前景看好。而周大福董事、中国区总经理陈世昌则表示：“周大福最大的优势在于品牌和人才。”